亚太市场的存储风暴卷土重来。
周二，受芯片股拖累叠加伊朗局势令市场承压，日韩股市再度崩盘。
韩国股市跌到熔断。盘中，韩国 KOSPI 指数跌幅扩大至 8%；韩国交易所启动 SIDECAR 机制，暂停 KOSPI 程序化卖盘。
日本股市也遭遇重挫。日经 225 跌幅扩大至 4% 跌超 2700 点，目前该指数已经跌破 63000 点。
个股方面，韩国"存储双雄" SK 海力士跌超 11%，三星电子跌逾 9%；日股铠侠暴跌约 17%。
7 月至今，铠侠已有六次单日跌幅超 10%，SK 海力士则仅录得四次。
港 A 股存储遭遇重挫。南方两倍做多海力士暴跌冲高 26%，南方两倍做多三星暴跌超 22%，兆易创新跌超 15%。
A 股新易盛、源杰科技跌超 12%，中际旭创、长光华芯跌超 11%，天孚通信跌超 8%。
SK 海力士破发
隔夜的美股市场，存储、半导体猛遭抛售。
英伟达创下 6 月 5 日以来最大单日跌幅，市值一夜被苹果反超；SK 海力士暴跌超 7%，跌破美股 IPO 发行价。
本轮抛售潮正值英伟达推进新一轮人工智能基础设施交易，这引发了人们对循环融资和巨额资本支出的担忧。
而 SK 海力士又是英伟达高带宽内存（HBM）芯片的重要供应商，其对市场半导体板块情绪变化尤为敏感。
美股 SK 海力士的破发也直接带崩了韩股，AI 存储行情又坐上了"跳楼机"。
短短一个多月，韩股 SK 海力士市值蒸发 4700 亿美元。
受 AI 交易过度拥挤、杠杆资金加剧市场波动影响，这家韩国存储芯片巨头股价自 6 月历史高点大跌约 38%，市值缩水规模仅次于 SpaceX。
尽管人工智能浪潮推升芯片售价，市场预期公司将于周三再度交出创纪录季度业绩，但投资者警惕情绪升温。
市场担忧存储芯片成本持续走高，或将倒逼下游客户削减用量，转而选择性价比更高的替代方案，行业景气前景遭遇质疑。
眼下，华尔街 AI 投资逻辑正从"重投入"转向"重盈利"。
传奇对冲基金经理、"大空头" Michael Burry 警示，科技巨头的 AI 烧钱模式已失去华尔街市场青睐。
当前市场投资逻辑彻底转向，不再单纯追捧企业高额 AI 基建资本开支，而是重点考核 AI 投入能否落地转化为真实利润与回报。
自 6 月以来，高 AI 资本支出的科技股普遍跑输大盘，资本开支预期居首的 Alphabet 走势疲弱，而投入偏低的苹果逆势走强。
同时，英伟达、微软、亚马逊、Meta 等 AI 核心企业估值持续回落，反映投资者开始质疑巨额 AI 投入的变现效率与长期收益，AI 高估值炒作行情逐步退潮。
暴跌背后的逻辑
全球市场开始重新质疑人工智能驱动半导体反弹的可持续性。
本轮调整并非短期情绪波动，而是 AI 融资风险、国产供应链突围、开源模型冲击、全球行业竞争格局等多重利空因素叠加。
首先，AI 资本支出循环逻辑破裂，英伟达信用风险暴露。
此前市场将英伟达视为稳赚不赔的 AI 算力"卖铲人"，风险极低。但随着行业细节落地，英伟达深度绑定 AI 产业链债务，不仅与 SK 集团达成 5000 亿美元 AI 合作，还计划为 OpenAI 提供 2500 亿美元融资兜底担保，从单纯受益者降级为整条 AI 激进负债链上的隐性无限责任担保人。一旦下游 AI 应用变现不及预期，英伟达将被迫承担致命的连带债务风险，AI 产业扩张逻辑因此动摇。
其次，中国存储供应链突破，重塑全球竞争格局。
长鑫科技 A 股上市首日暴涨 465%，成为中国市值最大 A 股。这也标志着国内 DRAM 国产化取得里程碑突破。国内存储技术持续迭代、产能稳步释放，加速替代海外产品，打破了国际巨头的长期垄断。
全球存储芯片供需格局逆转，摩根士丹利等机构预警行业周期已然触顶，四季度内存合约价格或将见顶回落，彻底终结存储板块的涨价炒作行情。
最后，国产开源模型冲击全球 AI 定价体系。
Kimi K3 等高性能开源模型快速迭代，大幅缩小与海外闭源模型的技术差距，瓦解了欧美 AI 企业的技术护城河。
开源模型的普及倒逼海外 AI 巨头开启补贴价格战，盈利空间被压缩，营收与估值预期持续下调。下游 AI 企业盈利承压，进一步反向压制上游算力与芯片需求，加剧 AI 资本开支的不确定性。
三重逻辑相互联动、形成闭环：开源模型冲击拖累下游 AI 盈利，放大英伟达的连带债务风险，叠加国产存储替代引发的行业周期见顶，继而推动全球 AI 半导体板块集体估值重估。
这些因素最终成为本轮科技股深度回调的核心底层逻辑。
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